凯格精机（SZ301338，股价96.18元，市值143.27亿元）一笔启动于2022年、原计划在2026年底完成的募投项目，在进度仅为4.11%时踩下了“刹车”，并计划“换址”。
根据凯格精机公告，公司决定对“精密智能制造装备生产基地建设项目”进行调整。该项目将新增全资子公司南昌凯科精机有限公司（以下简称南昌凯科）为实施主体，并通过司法拍卖购置南昌厂房重新布局产能。同时，预定可使用状态的日期也从2026年底大幅推迟至2028年底。
凯格精机方面解释称，租赁场地存在租约不稳定、厂区分散等限制，而购置新厂房可为项目提供长期稳定保障。
《每日经济新闻》记者研究发现，这一系列调整的背后，不仅是生产基地的地理迁移，更可能蕴含着公司对未来产业布局的考虑：公司在最近的交流会上多次提到光模块产品，本次变更公告中也提及，南昌地理位置更便于公司辐射中部地区的光通信客户资源。
2.38亿元募投项目投入不足5%
凯格精机2022年8月登陆创业板，首发募集资金净额约8.20亿元，经2024年调整后，其募投项目使用金额为5.13亿元。其中，“精密智能制造装备生产基地建设项目”承诺投资2.38亿元，原计划通过租赁与自有相结合的方式在东莞进行扩产。
然而，项目推进并不顺利。截至2026年6月30日，公司五个募投项目累计使用资金2.16亿元，整体进度42.21%。《每日经济新闻》记者注意到，其中，最核心的精密制造基地项目实际投入仅979.45万元，进度4.11%；工艺及产品展示中心项目进度更低，仅2.97%。
对于扩产必要性及变更实施地址的原因，凯格精机称，东莞总部生产基地虽同步规划扩产，但仅依靠东莞总部生产基地扩容，难以同步承载多品类产品的研发、批量生产与仓储交付工作。此外，租赁场地存在租约不稳定、厂区分散等限制，为更好地满足产品交付及长期发展需求，购置新厂房可为项目建设与运营提供长期稳定保障。
于是，凯格精机决定“另谋新地”——通过全资子公司南昌凯科参与司法拍卖，竞拍南昌市高新区两宗工业用地及地上建筑物。根据公告，南昌凯科成立于2026年3月26日，注册资本1000万元。
伴随实施地点和方式的变更，项目的投资结构也进行了相应调整。在总投资2.38亿元不变的前提下，内部结构主要有以下调整：厂房购置新增投入1.07亿元；设备投入从1.02亿元缩减至4660万元，减少5495万元；此外，原计划用于场地租赁的1619.23万元全部取消，设备投入、装修投入也有所减少。
需要说明的是，凯格精机称，公司将根据司法拍卖的程序推进后续解除查封、注销抵押登记以及办理过户等相关事宜，且取得法拍厂房后将对厂房进行改造、装修需要时间，募投项目达到预定可使用状态日期将由2026年12月31日调整为2028年12月31日。
南昌落子或意在光通信与半导体
为何在项目推进缓慢之际，选择异地南昌作为新的落脚点？凯格精机给出的解释是，此举旨在更好地对接下游客户，并进行工艺协同验证。
公告显示，公司认为江西南昌地区电子信息产业集群完整，汇集了通信、半导体、新型显示等领域的上下游制造企业。同时，南昌紧邻国内核心光通信产业高地武汉，地理位置上的优势便于公司辐射中部地区的光通信客户资源。
《每日经济新闻》记者注意到，近年来，在传统SMT（表面贴装技术）设备领域之外，凯格精机正积极向光模块和半导体领域拓展。
在最近的投资者交流活动上，凯格精机介绍，其800G光模块自动化组装线获得了海外知名客户的认可，并已推出1.6T光模块自动化组装产品线。在半导体领域，公司也曾介绍，其在半导体领域的设备布局包括半导体植球设备、半导体印刷设备、半导体点胶设备等。
募投项目推进迟缓的另一面，则是凯格精机业绩的爆发式增长。
记者查询发现，2025年，凯格精机实现营业收入11.56亿元，同比增长34.93%；归母净利润达1.87亿元，同比激增164.80%。进入2026年，公司延续了高增长态势，一季度实现营收3.40亿元，同比增长72.80%，归母净利润6497.85万元，同比增长95.66%。其中，被寄予厚望的“第二增长曲线”柔性自动化设备，2025年营收8812万元，同比增长24.16%，该业务板块囊括前述光模块产品。
从这一角度而言，凯格精机的当前产能无法匹配其业绩高增长，公司在公告中也坦承，“现阶段公司现有生产场地和设备，已难以满足未来新增订单的生产需求”。
不过，一边是订单饱满、业绩飘红，一边则是核心生产项目投入不足5%后变更投资地址，且预计投产时间还将进一步推迟，这样的产能扩张的节奏与效率仍有待时间检验。
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