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文章来源：汇通财经
现货白银价格在前一日录得上涨后转跌，周三（9月32日）亚洲时段交投于66.60美元/盎司附近。无息资产白银因美联储鹰派货币政策前景而面临压力。
美联储近期将基准利率目标上调25个基点至3.75%至4.00%区间，政策制定者暗示年底前可能还有一次加息。
金融市场正在积极定价这一路径，CME FedWatch工具显示12月加息概率接近89.2%，交易员注意力转向周三晚些时候公布的美国PMI初值数据。
美联储鹰派立场压制无息资产
白银作为无息资产，对美联储鹰派政策前景高度敏感。美联储上周加息25个基点至3.75%至4.00%区间，并暗示年底前可能进一步加息。
市场定价显示12月加息概率接近89.2%，这一预期直接压制银价。与黄金类似，白银在利率上升环境中吸引力下降，因为生息资产回报提升，持有无息资产的机会成本增加。更高的实际利率不仅提高了资金成本，还强化了美元走势，进一步削弱以美元计价的贵金属需求。
投资者倾向于转向国债等生息工具以获取更高收益，导致白银等避险或保值资产面临资金流出压力。若后续通胀数据未能明显回落，美联储维持限制性立场的时间可能延长，银价上行空间将持续受到抑制，短期内利率预期仍是主导银价走势的核心宏观因素。
油价企稳或缓解通胀担忧，为银价提供潜在支撑
银价可能因油价在连续五日下跌后企稳而重新获得支撑，这有助于缓解更广泛的通胀担忧。
油价可能面临下行压力，因美国中东特使维特科夫指出，美国在联合国大会期间通过调解人与伊朗代表团进行了“漫长”的间接谈判。
维特科夫表示，调解人全天在双方之间穿梭，完成了一轮谈判，官员们希望这一轮谈判将被证明是建设性和富有前景的。地缘政治动态的变化还包括，美国总统特朗普报告称美国官员与伊朗特使进行了非常好的会晤。
作为回应，德黑兰表示若美国放松军事压力并解除对伊朗港口的封锁，可能在七天内重新开放霍尔木兹海峡。
若谈判取得实质进展并推动海峡航运恢复，能源供应紧张有望缓解，油价进一步回落将减轻输入性通胀压力，从而降低美联储继续激进加息的必要性，间接为白银等对利率敏感的资产创造更有利的宏观环境。
白银的双重属性：货币属性与工业属性
白银兼具货币属性和工业属性，这使其对美联储政策和通胀预期的反应比黄金更复杂。一方面，鹰派美联储通过提高利率压制其货币属性；另一方面，若油价企稳缓解通胀压力，可能降低进一步加息的紧迫性，从而为银价提供支撑。
此外，白银的工业需求对全球增长前景敏感，若美伊局势缓和改善风险情绪，工业需求预期可能改善，对银价构成一定支撑。光伏、电子和新能源汽车等领域对白银的消耗持续增长，使其价格同时受金融属性与实体经济动能影响。
当利率上行主导市场时，货币属性占优导致银价承压；而当地缘风险降温、增长预期改善时，工业需求的支撑作用可能逐步显现，形成价格波动中的双向驱动。
投资者需同时关注货币政策路径与全球制造业景气变化，以判断银价的主导逻辑。
机构观点
瑞银策略师Dominic Schnider在9月最新报告中预计现货白银将于2026年12月达到70美元/盎司，2027年3月和6月升至75美元，并在2027年9月触及80美元。
策略师表示，白银与黄金的相关性接近多年高位，主要作为黄金的高贝塔版本交易。短期面临更鹰派美联储及潜在进一步加息的逆风，但中长期有望受益于金价上行、稳健的投资需求以及工业需求（数据中心、AI基础设施、电网和电动车可部分抵消光伏领域的减量和替代）。
瑞银认为风险平衡仍偏向中期价格上行，建议利用回调建立仓位，而非追逐短期反弹。
摩根大通对白银持相对谨慎态度，预计2026年全年均价约70.60美元/盎司，第四季度进一步回落至约63美元；2027年均价下调至约63.90美元。
摩根大通认为此前支撑价格的极端实物市场紧张局面已开始缓解，工业需求（尤其是光伏因高银价加速减量和替代）走弱，叠加利率上行风险，限制了上行空间。金银比预计在2026年下半年向70附近回归，2027年进一步升至75左右。
尽管银市仍可能维持供应短缺，但摩根大通强调，在美联储加息或维持高利率环境下，白银的金融属性承压更明显，价格难以重回年初高位，整体路径偏向震荡偏弱。
总结
白银当前处于美联储鹰派政策与油价承压、地缘局势缓和之间的拉锯格局。美联储加息至3.75%至4.00%并暗示进一步收紧，12月加息概率近89.2%，直接压制银价。但油价在连续五日下跌后企稳，美伊间接谈判推进，若通胀压力缓解，可能降低进一步加息的紧迫性，为银价提供支撑。
白银的工业属性使其对全球增长和风险情绪敏感，若美伊局势缓和改善风险偏好，工业需求预期可能改善。未来需关注美国PMI数据、美联储官员表态、美伊谈判进展以及油价走势，这些因素将共同决定白银的短期方向。
（现货白银日线图，来源：易汇通）北京时间11：52，现货白银报66.61美元/盎司。
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责任编辑：朱赫楠
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